2025年上半年，国内文旅市场复苏进程持续深化，居民旅游消费需求稳步释放，为文旅投融资市场注入强劲动力。本文基于迈点研究院发布的《文旅集团投融资分析报告》，系统梳理上半年文旅投融资市场态势，为行业投资者及从业者提供数据参考与决策支持。
2025年上半年文旅投融资市场呈现“总量稳中有升，结构持续优化”的特征，整体偏向乐观。从投资端看，一季度签约项目56个、金额463.24亿元，二季度增至68个项目、金额537.17亿元，项目数量环比增长21.4%，投资规模环比增长16.0%，显示市场投资信心持续提振。融资端虽呈现分化态势，一季度融资项目69项、金额476.41亿元，二季度项目缩减至42项、金额369.03亿元，项目数量环比下降39.1%，但单笔融资规模显著提升，反映行业融资决策更趋审慎，资源向优质项目集中。与2024年同期相比，上半年投资规模同比增长12.3%，融资规模同比微降2.9%，整体保持平稳发展态势。
（一）投资端
1.投资签约项目数量可观，且投资规模较大
一季度全国代表性文旅集团签约重点项目56个，其中37个公布投资金额，合计463.24亿元；二季度签约项目增至68个，35个公布金额的项目总投资达537.17亿元。上半年累计签约项目124个，总投资超千亿元，其中单个项目投资超50亿元的有7个，包括二季度的鹤峰芹草坪滑雪旅游度假区（102亿元）、丽江中科-锦城·冰雪中心项目（60亿元）等，显示大额投资项目仍是市场关注焦点。
2.投资项目类型多元且区域广泛
项目类型覆盖文旅综合体、旅游度假区、主题乐园、数字文旅科技等15个细分领域。其中，文旅综合体（占比19.12%）和旅游度假区（13.24%）因能够整合多种功能，满足家庭游、度假游等多元需求，成为市场主要投资方向。区域分布上，投资项目涉及湖北、广东、云南、福建、上海等20多个省（直辖市、自治区），而湖北、福建、广东等省份表现突出，如湖北二季度签约项目数量占全国18%，福建通过文旅经济发展大会推动多个亿元级项目落地，形成东中西部协同发展格局。
3.投资策略转变：小型化、精细化与下沉市场受青睐
投资策略从以往的大规模圈地扩张逐渐转向精益化管理与运营，项目呈现小型化、精细化趋势。企业从“规模扩张”转向“质量提升”，农文旅融合、景区改造提升等“小而美”项目占比提升至23%。下沉市场成为新增长点，二季度县域文旅项目投资占比达35%，如云南元谋县全季酒店提升改造项目（0.64亿元）、江西景德镇王港乡觅源文旅项目（1亿元）等，通过盘活地方资源实现差异化发展。
4.投资主体多元化
国资系、央企、民企协同发力，形成多元投资生态。国资系如湖北文旅集团二季度签约武汉军山旅游度假区等项目，发挥资源整合优势；央企如中国东方演艺集团联合广西旅发集团布局实景演出项目，强化品牌输出；民企如祥源控股以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园，加速市场份额扩张。
（二）融资端：规模与工具呈现新态势
1.融资规模：项目数量减少，单笔规模扩容
上半年融资项目合计111项，总金额845.44亿元。其中二季度项目数量较一季度下降39.1%，但单笔融资均值从6.9亿元增至8.8亿元，增幅27.5%。国企主导的债券融资占比超80%，如首旅集团二季度通过4笔融资获得80亿元，单笔最高达40亿元，资金集中投向优质项目。
2.融资工具：中期票据和私募受青睐
中期票据成为融资主力，一季度占比40.58%、二季度占比50.0%，合计融资超400亿元，其低成本（平均票面利率2.8%）、长周期（3-5年）特性适配文旅项目需求。私募债占比提升至31.0%，二季度发行规模达114.3亿元，凭借发行灵活、审核高效等优势，成为地方文旅集团融资重要选择。
3.区域融资差异显著
江苏省表现亮眼，一季度融资项目16个、金额60.39亿元，二季度项目6个、金额52亿元，上半年累计融资规模居全国首位。北京、甘肃紧随其后，北京凭借首旅集团80亿元融资登顶单省融资金额榜首，甘肃通过公航旅集团50亿元融资实现跨越式增长，区域融资能力与经济基础、资源禀赋高度关联。
4.融资新趋势
资产证券化探索提速，二季度ABS产品融资7.89亿元，如“天风-即墨旅投安置房资产支持专项计划”3.82亿元，通过盘活存量资产拓宽融资渠道。同时，国企融资成本优势凸显，二季度国企平均融资利率较民企低1.2个百分点，信用评级成为融资能力核心指标。
2025年上半年，文旅投融资市场在复苏动能驱动下呈现“投资稳增、融资提质”的鲜明特征。投资端聚焦消费升级与业态创新，融资端趋向工具优化与区域分化，行业正从“规模扩张”向“质量效益”转型。未来，随着文旅+科技、低空经济等新赛道的崛起，投融资市场将进一步向优质资源、创新模式集中，为行业高质量发展注入持久动力。
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